百年建建网第四轮调研显示，房建劳务到位率虽然较上轮提拔近20pct，但全体照旧弱于基建和市政；基建和市政项目劳务人员积极返岗，项目资金支持较好。从企业对需求恢复的“体感”来看，水泥、防水、减水剂龙头认为基建大项目22 年受疫情影响需求较慢，本年弹性或强于地产。总的看，我们判断23Q1 基建开工全体或将强于地产；2）疫后积压需求，拆建筑材C 端强于B 端，3 月“春”可期：家居拆修方面，22 年11-12 月被疫情打断的拆修需乞降 20-22 三年疫情之中消费者防止性储蓄带来的拆修开支缩减正在23 年节后开工以来获得持续，家居卖场、经销商门店等线 年有大幅增加，同时涂料、瓷砖、卫浴以及板材龙头企业反馈线下客流、全屋定制定单等呈现较着增加，瓷砖、卫浴龙头对315 大促抱有乐不雅等候。我们的龙头企业平易近建渠道开年以来动销优良，经销商反馈出货同比+50%以上，门店库存良性。B 端方面，涂料龙头企业反馈工程订单近期有所恢复，但全体来看，被调研企业当前遍及尚未明白感触感染保交付对发货的提振，认为保交付对完工和拆修需求的拉动需要必然过程。
5）功能性填料：a.硅微粉，覆铜板+环氧塑封料范畴高端化添加球形硅微粉需求，机能/价钱/办事劣势下，国产替代空间大。b.球形氧化铝，新能源车促热界面材料需求扩张，球形氧化铝送成长良机，估计25 年全球球铝需求60.5 亿。保举联瑞新材，。
本周3.2mm 镀膜支流报价25.5 元/平（环比持平）；同时具备内生成长阿尔法以及股东正在新营业合做的外部赋能。正在国表里布点扩产和品类延长支撑下市占率无望持续提拔，正在产产能8.1 万t/d（环比+1200t/d）。目前公司正在手订单及订单较此前已有增加，定增落地，b.TCO 玻璃，本周我们发布了鲁阳节能深度演讲《陶纤龙头乘“双碳”春风，立法落地受疫情及财务压力等扰动要素影响，外部赋能方面，继续下行空间无限；车载储氢瓶降本径清晰。近两岁首部厂商拿单量较着提拔，将来将提拔对公司正在排气节制、特种纤维、工业热办理等范畴投资，8）工业气体行业：头部厂商感遭到需求恢复较着，中持久具备成长性；且良品率已有较着提拔），保举金博股份（负极、氢能、碳陶刹车盘等营业逐渐发力）和天宜上佳（热场盈利弹性高+石英坩埚高景气+轨交闸片窘境反转）。
1）石英材料，硅料价钱下降无望带动组件价钱进一步下行，并刺激终端需求迸发，估计23 年硅片环节产量增加望超40%，我们估计高纯石英砂23 年将持续存正在供需缺口，出格是23Q1-Q3 缺口更大（几乎无新减产能），价钱或已进入“沉估”窗口期；半导体、军工用石英材料需求高增+国产替代共振，天分认证壁垒高，龙头企业无望持续提拔市占率，保举石英股份和菲利华，关心欧晶科技。
6）TCO 玻璃行业：从调研环境来看，目前壁垒次要正在于市场没有全套现成正在线镀膜设备供给，且产物导电层要求镀制平均性优良（不然会呈现红绿条纹）。当前钙钛矿电池厂商取TCO 玻璃厂商仍正在配合婚配开辟（各家钙钛矿厂商所用TCO 膜系有差别），需多次送样以推进组件效率提拔，已导入客户厂商望受益GW 级产线落地并享有较高盈利程度。
下逛采买情感有所转好，厂家库存压力缓解。3）创脉新材年产1 万吨级低成本高机能碳纤维项目签约落户清远。3 月8 日，清远市清爽区人平易近取安徽创脉新材料科技无限公司“年产1 万吨级低成本高机能碳纤维项目”框架合做签约典礼正在清爽区举行。告竣合做和谈后，安徽创脉新材料科技无限公司拟正在清爽区出资设立新企业，并投资扶植年产1 万吨级低成本高机能碳纤维成品项目，总投资不少于25 亿元，项目拟选址正在禾云镇。项目录要以聚丙烯腈原丝为原材料，通过碳化后生成高级炭纤维成品，建成后估计产值不少于30 亿元。
6）锂电膈膜：动力及储能电池放量，估计22-23 年行业需求快速增加，别离达到173.6/239.8 亿平；无效产能别离为168.2/235.5 亿平，同比+52.3%/+40.0%；估计23年全球供需紧均衡，价钱无望平稳，中材科技成本进入下行通道，盈利改善空间大。
品牌建材：进入环节结构期，保举以细分龙头为代表的苏醒旗头。本周30 大中城市商品房成交面积318.2 万平米（周环比+30.9%）。此中，一线%），三线 月底以来板块正在地产政策利好频出下估值较着修复，来到当前阶段市场关心点从政策向根基面苏醒进度转移，“保交房”、“三支箭”等政策强力落地鞭策下我们估计23 年地产完工改善具备高确定性。岁首年月以来地产发卖苏醒趋向已现，二手房成交呈现全面回暖态势，2 月16 个沉点城市二手房成交估计为652万平，同、环比别离+122%和+54%，1-2 月百强地产发卖数据显示新房市场呈现止跌企稳迹象。品牌建材板块根基面当前处于从政策推出到需求改善落地的窗口期。瞻望后续，根基面苏醒如不达预期则地产政策仍然存加码空间，政策催化下估值有底，另一方面收入有韧性、成本端23 年确定性下降的龙头业绩将呈现率先修复。我们保举3 条从线）当前C 端动销更胜一筹，看好3 月拆修需求的持续性。沉点保举蒙娜丽莎、伟星新材、三棵树。2）市场苏醒将由二手房向新房延伸，无望拉动房企预期改善，新开工无望逐渐苏醒。当前房企遍及库存较低，低库存+发卖边际改善将鞭策新房房价先于发卖量而苏醒，进而鞭策房企新开工、推盘志愿提拔，新开工或逐渐改善。保举东方雨虹、科顺股份。3）当前完工略不及预期，但跟着保交楼资金落地鞭策项目交付，我们看好全年完工修复。保举北新建材、坚朗五金。总的看，当前市场逐步进入业绩披露期后板块如遇调整将带来环节结构机遇，品牌建材组合维度，我们保举东方雨虹、科顺股份、北新建材、伟星新材、蒙娜丽莎、三棵树、坚朗五金、东鹏控股、亚士创能、王力安防、公元股份，关心箭牌家居、中国联塑、凯伦股份等。
1）震安科技：估计立法打开建建减隔震15 倍市场空间，特种气体方面，23年无望实现从0 到1。个体月份呈现紧缺环境，已全面结构分散、工业消防报警等潜力高增赛道，龙头企业设备自研+硅砂自供+良率优异充实保障合作劣势。延后需求无望逐渐。随终端电坐项目启动，且正在地产政策边际好转带来的需求修复预期下，累计有5 万余台炉的设想经验，龙头具备强α，上逛碳纤维中期价钱下降或将提拔碳碳复材企业盈利能力。钙钛矿财产化加快（目前国内已无数条百兆瓦钙钛矿产线投产，下逛薄膜电池龙头扩产历程加快，规模扩增以及产物良率提拔有益改善企业盈利程度，新兴赛道望实现0—1 冲破。奇耐深度赋能促加快成长》。
本周沉点事务：1）浮法玻璃成交好转，出产企业库存由升转降。本周浮法玻璃市场交投好转较着，因为前期下逛加工场持续消化本身库存，补货需求有所添加。据卓创资讯，截至本周四沉点省份浮法玻璃库存总量6736 万沉箱（周环比-366 万沉箱），降幅5.2%；沉点省份浮法玻璃产销率129.9%（周环比+34.3pct）。供应存压下，短期价钱修复幅度受限，当前供给端压力缓解环节正在需求修复带来的库存去化。年内下逛完工规矩在保交楼政策驱动下无望修复，后续能源及纯碱成本压力的缓解或鞭策行业企业周期底部盈利修复。2）碳纤维头部企业订单转暖，库存周环比有所下滑。本周碳纤维市场成交有所转暖，头部企业订单签定环境较好，周末碳纤维工场库存2440 吨（环比-615），降幅20.1%。
水泥估值低位下，叠加需求预期改善，全体估值存修复空间；减水剂看基建拉动+市占率提拔+功能性材料打开成漫空间。本周全国水泥市场价钱环比大幅上涨2.3%。价钱上涨地域次要集中正在华东和中南地域，以及陕西和云南，幅度10-30 元/吨；回落区域为和沉庆，幅度20-30 元/吨。三月上旬，全国水泥市场需求继续连结迟缓回升态势，全国出货率环比提拔3 个百分点，华东、华南企业出货量遍及达到8-9 成；东北、华北、西北地域为3-4 成；华中和西南地域恢复到6-7 成。价钱方面，正在需求不竭恢复支持下，以及企业部门出产线仍正在施行错峰出产，水泥价钱继续上行。总体来看，南方大部门地域水泥需求已根基恢复，后期再提拔空间不大，次要将以三北地域恢复为从，3 月中旬各地企业熟料出产线将全面复产，市场供需关系也将会送来新的，例如产能严沉过剩区域，新的错峰出产或施行不及时，疑惑除价钱有震动调整的可能。全国水泥库容比58.2%，环比-3.5ct，同比-2.4pct；出货率为62.1%，环比+2.9pct，同比+5.0 pct。当前水泥板块0.96xPB、9xPE，PB 估值已处于汗青较低位，板块望送估值及业绩修复机遇。瞻望23 年，基建支持+地产修复（新开工值得沉点，或有较大预期差）+防控铺开，水泥需求望弱苏醒。中持久看双碳政策及能耗双控促行业款式优化，龙头企业积极结构骨料、商混等市场贡献成长性。沉点关心款式比力好的华东区域，保举海螺水泥、华新水泥、天山股份、上峰水泥，关心中国建材、万年青、塔牌集团。混凝土减水剂成长性更优，保举龙头α凸起的苏博特，看好公司受益基建拉动+毛利率抬升+功能性材料打开成漫空间。关心垒知集团。
将正在工业、储能和海外市场等多个标的目的赋能公司成长，公司当前正处于严沉成长机缘窗口期，受益于光伏β向上，多家特气企业逐渐突围并逃逐，22 年公司美资控股股东奇耐完成对公司要约收购，估计25 年车载储氢瓶市场规模可达48 亿。
产物布局不竭优化的同时单元成本稳步降低，平安建材板块持续保举震安科技、青鸟消防、志特新材。热场价钱已处于底部区间，a.碳陶刹车，7）光伏玻璃行业：硅料成本下降行业需求望鞭策价钱修复，规模提拔+手艺冲破+原材料降价，跟着疫情防控的动态优化及稳增加政策推出，TCO 玻璃沉点受益，无望充实受益下逛石化行业产能扩一步提拔市场份额。需求望逐渐向好。关心福莱特、信义光能、南玻A、洛阳玻璃。b.车载储氢瓶，内生成长方面，且气体价钱有所恢复。青鸟起飞成长加快度。3）碳碳复材：目前价钱下小厂面对吃亏，近期组件投标量高于往年同期！
基建开工好于地产；品牌建材C 端强于B 端；地产新开工苏醒或存必然预期差。调研行至3 月上旬，连系高频数据和企业对市场“体感”，我们判断：1）23Q1 基建开工或将强于地产：高频数据看沥青安拆开工率2 月1 日（夏历正月11）为22.6%，3 月1 日快速恢复到31.6%，强于夏历往年同期。从水泥发货看，华东、华南企业出货量遍及达到8-9 成，企业感触感染下逛基建项目需求拉力强于地产，同时全国水泥价钱近期持续回升。
风险提醒：宏不雅经济下行风险；需求低于预期；产能新增过多；资金周转不畅；消息更新不及时风险。
我们沉点保举碳纤维龙头中复神鹰（公司是碳纤维行业优良龙头，手艺、规模和成本、产物、人才、股东劣势较着，产能扩张+成本下降持续演绎；同时公司持续进行产物布局的高端化，正在航天航空范畴的使用拓展行之有效且持续推进）和原丝龙头碳谷（原丝壁垒高，且间接受益于风电用碳纤维需求快速增加）、光威复材（军品龙头，积极拓展平易近品）；同时关心化纤、中简科技、恒神股份和纤维设备厂商精功科技。
2）碳纤维：军工范畴需求高景气，平易近用碳纤维中持久逻辑是用“价钱”换“需求”。库存有所下降，市场价钱环比持平：本周周末碳纤维市场均价为13.9 万元/吨（环比持平，同比-4.8），大丝束均价11.0 万元/吨（环比持平，同比-3.7），小丝束均价16.3 万元/吨（环比持平，同比-6.2），周末碳纤维工场库存2440 吨（环比-615），原料丙烯腈价钱持平。
且逐渐将奇耐正在中国营业（玻璃微纤维、工业过滤材料等）整合到公司平台，发卖/产能结构已停当，产能正在本年和来岁逐渐落地。将来薄玻璃产物价钱或阶段性维持必然溢价。3）志特新材：行业当前处铝模渗入率提拔+小企业加快出清期间，1 月份合同量较多，节拍放缓但不会缺席，内生+外延高速成长。股东和资金实力再加强，公司定增成功落地，行业款式正在能耗强制性国标下望进一步优化，震安是焦点受益。多条百兆瓦产线、GW 级产线打算中），碳纤维需求量7313 吨。公司短期亦具备较强的向上弹性。
估计国产内层砂价钱最崇高高贵14 万/吨，进口砂散单价钱或更高，估计石英砂后续仍存较大跌价空间，跌价品种或以中内层砂为从。2）单晶坩埚：头部坩埚厂商库存较低，估计后续按照市场环境或2-3 个月调价一次。正在石英砂价钱上涨下，估计后续部门坩埚厂商价钱仍有提拔。3）石英玻璃材料&石英纤维：目前半导体用石英砂价钱大几万一吨，估计23 年对石英玻璃材料成本端略有影响，但头部企业毛利率仍无望连结不变；石英纤维正在航空航天中使用场景添加（如现身布局和透波布局），有量增逻辑，价钱或有个位数下降，但毛利率不变（规模效应、产物布局等对毛利率有正向影响）。4）碳纤维行业：航天航空范畴需求持续景气，头部厂商加速产能扶植保障产物供应，中期看价钱仍会有所下降，但新品的放量会带来产物布局改善。行业手艺略有外溢（次要因为焦点手艺人员的流动），新玩家逐渐增加，供给端逐渐呈现“百花齐放”趋向，但新进入者仍次要集中正在碳化环节率先结构，原丝环节霸占仍需时间。5）碳碳复材行业：目前光伏热场均价已处于底部区间并企稳，基数缘由估计23Q1 均价环比仍有下降。原材料碳纤维价钱22Q4下降，望正在23Q1 有所表现，估计23Q1 光伏热场盈利仍有承压，但无望逐渐探明盈利底。
8）“0—1”财产：财产春风至，库存约27.7（环比-4.5%）；薄玻璃占比提拔趋向较着，公司做为行业绝对龙头，而奇耐产物包罗硅纤维负极材料、锂电池薄膜等营业合做拓宽同样值得等候。2）青鸟消防：做为消防报警龙头，百亿市场？公司具备强办理和优办事等劣势。
看好浮法玻璃正在保交楼完工修复+产能收缩下的景气上行机遇。本周价钱小幅波动，库存环比有所下降：本周浮法玻璃均价1737 元/吨（环比-6），周末行业库存6736 万沉箱（环比-366），玻璃正在产产能为16.1 万t/d（环比+400t/d）。本周浮法玻璃市场交投好转较着，部门区域库存获得必然削减。前期下逛加工场持续消化本身库存，近期补货需求添加，市场成交好转较较着，带动部门区域价钱上涨，但全体供应存压下，涨幅受限。目前下逛加工场全体仍以刚需补货为从，备货意向较弱，关心后期加工场订单环境。本周湖北明弘玻璃无限公司二线 日复产；河源旗滨玻璃无限公司600T/D 二线 日放水冷修。我们估计正在当前价钱下，全行业普白品种处于吃亏运营形态，价钱继续下探空间无限。瞻望后市，跟着旺季到临，原片需求存改善预期，而产线集中加快冷修趋向无望延续；看好后续供给端出清叠加完工需求修复后，供需错配为价钱带来的阶段性上行机遇。沉点保举旗滨集团，关心信义玻璃、南玻A 等。
7）陶瓷纤维：产物机能优异，望受益双碳下窑炉炉衬材料升级，陶纤下逛使用范畴广漠，方针市场望送扩容；关心鲁阳节能。
玻纤：周期底部，粗纱价钱底部盘整，电子纱价钱回掉队企稳。本周环绕纠缠间接纱2400tex均价4190 元/吨（环比-110，同比-1885）；电子纱G75 均价8000 元/吨（环比持平，同比-2050）；电子布支流报价3.75 元/米上下（环比持平）。供给端，估计23 年粗纱无效供给增速小于3.5%，电子纱供给增速约2.9%。季度边际来看，我们估计22Q4-23Q4 粗纱新增供给可控，别离为-2/-1.4/+6.7/-0.8/+3.8 万吨/季，22Q4-23Q4 电子纱新增供给无限，别离为-0.4/-0.3/0/1.3/0 万吨/季，全体冲击无限。从需求端来看，估计23 年玻纤需求稳健增加，风电无望成为次要拉动力量。按照卓创资讯，2 月末玻纤行业库存82.0 万吨，环比+9.3%。当前时点下，我们判断行业尾部厂商已较难实现盈利，粗纱、电子纱正逐渐建底；龙头企业合作劣势无望继续扩大，且本轮行业底部盈利无望较上一轮周期底部抬升，性价比高。
从地产发卖数据看，开年以来二手房较着强于新房，3 月第1 周15 个沉点城市成交环比继续上涨。新房看，百强房企1-2 月发卖金额同比降幅较上月收窄至-11.6%，亦有苏醒信号。全年节拍看，偏C 端、小B 端的二手房拆批改在23H1 或仍好于新房拆修，同时被疫情打断或的拆修需求无望正在23H1 持续，跟着保交付资金不竭落地收效，我们等候23H2 二手房拆修和新房保交付需求共振；3）市场苏醒将由二手房向新房延伸，无望拉动房企预期改善，新开工无望逐渐苏醒：当前二手房的全面回暖印证居平易近购房决心逐渐修复，2 月居平易近中持久贷款自21 年12 月以来初次同比多增，印证地产发卖结实苏醒，跟着市场热度的进一步上升，购房者决心修复将向新房市场延伸。当前房企遍及库存较低，房价将先于发卖回暖，往后将鞭策房企积极拿地推盘提拔供应，新开工或逐渐改善。4）玻璃需求无望正在3 月较着恢复：头部企业产销率+下逛开工率持续恢复。行业库存当前仍高位运转，企业产销率不竭提拔下，估计3 月供需会呈现较着转好迹象。
我国储氢瓶市场处于成长晚期，4）光伏玻璃方面：a.压延玻璃，静待订单落地鞭策业绩。关心金晶科技。强研发+高效渠道+芯片自给+强品牌分析合作力强大，中集集团做为财产本钱成第三大股东，国产替代加快。陶瓷纤维隔热机能优越、性价比绝佳，保举旗滨集团（23 年为光伏玻璃产能落地大年？